中金:蔚来目标价降至25美元 维持中性评级

来源:未知 发布于 2019-10-06  浏览 次  

  扫描或点击关注中金在线日,资本邦讯,蔚来公布2Q19业绩显示:营业收入15.1亿元,环比下滑7.5%;归母净亏损33.1亿元,对应每ADS亏损3.2元,环比亏损扩大24.9%,低于市场预期,主要因为1)市场环境未见好转,两款车型均销量疲软;2)费用控制未见成效,自我造血为期尚早;3)蔚来中国融资细节未见披露,引起担心合作前景。

  中金发布研究报告表示,2019-09-2009:319月19日,图歪歪。考虑到未来营收端压力较大,短期内自我造血能力有限,面临商业模式重塑等问题,对蔚来维持“中性”评级,下调目标价30.6%至2.5美元,距离最昨日(9月26日)收盘价尚有27.5%%上行空间。

  中金表示,虽然蔚来旗下车型定位高端,对补贴退坡敏感度较低,但处在车型平台的线,及基于这两款车型的衍生版本销售。真空期将持续至下一代平台NP2相关车型发布。我们对公司2019/2020年销量的预计为2.2/3.4万辆。

  中金还称,蔚来三费环比增高,开源还需节流,短期造血能力有限。蔚来单季度研发和销管费用为13.0/14.2亿元,同比增长70.0%/48.6%;折合单月看,一季度单月费用约为8亿元,而二季度增长至9.1亿元。二季度公司收入环比下滑7.5%,叠加电池召回,致使单季度归母净亏损33.1亿元,较一季度扩大25.2%。此外,公司资产负债率快速攀升至97.5%,流动比率降为0.97。118 cc九龙乖乖图库。向前看若按照2020年销售3.4万辆、单车30万元售价、20%左右毛利率水平来估计,亦难以支撑高昂的三费费用,我们预计公司短期自我造血能力有限。

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